在现实的学习、工作中，大家都尝试过写论文吧，论文是学术界进行成果交流的工具。相信许多人会觉得论文很难写吧，下面的4篇欧债危机论文是由山草香精心整理的欧债危机论文范文模板，欢迎阅读参考。
欧债危机论文范文 篇一
本文在简要介绍葡萄牙经济发展和危机进程后，对欧洲债务危机问题进行反思和分类，以期全面认识危机的进程和实质，为我国经济发展提供良好的外部环境判断。
葡萄牙：国力盛况不再
葡萄牙位于欧洲大陆西南，首都里斯本市西北的罗卡角面对开阔的大西洋，是欧洲大陆的最西端。优越的地理位置为葡萄牙的海上扩张提供了便利，孕育了建立世界首所航海学校的恩里克王子和开创印欧航线的航海家达•伽马等对欧洲扩张和经济发展影响深远的人物。凭借“地理大发现”，葡萄牙在15～16世纪达到发展的全盛时期，在亚洲、非洲和美洲拥有大量的殖民地，成为欧洲最富有的国家之一。但葡萄牙近代的发展却是一波三折，1910年建立共和国，但很快又进入军队主导的不同军事独裁政权时期，1986年才产生第一位文人总统，同年加入“欧共体”，并积极跟进欧洲一体化进程。
葡萄牙是一个现代化的“工业-农业”国，在欧洲处于中等发达程度，2010年国内生产总值（GDP）为1725.5亿欧元，是全球第34大经济体，与爱尔兰相当；人均GDP为16223欧元，排名全球第28位，与捷克和斯洛文尼亚相当。人文发展指数为0.795，排名全球第40位，与波兰和卡塔尔相当。图1是近15年来葡萄牙国际竞争力和其4个组成要素的变化趋势。在这个包含200余个指标的评价体系中，葡萄牙的综合竞争力排名全球30位上下，自1999年的27位高点后，近年来呈缓慢下降的趋势，2010年排名37位。其中，变化最为剧烈的竞争要素是经济实力竞争力，从1999年的14位跌落到2007年的48位，而后略有回升，2010年排名38位；政府效率竞争力在30位上下波动，近年来滑落明显，2010年排名44位；基础设施竞争力表现较为稳定，一直在30位上下，体现了发达国家的水准；企业效率竞争力则表现最差，一直在40位上下徘徊，2010年更是降到了50位的水平。
整体来看，葡萄牙的国际竞争力水平在2000年前后达到一个高点，而后是逐渐的下滑，这其中经济实力竞争力滑落明显，企业效率较低，主要原因在于达到发达国家水平后处于平稳缓慢的发展过程，经济发展动力不足，相对实力开始下降。2008年以来的金融危机打击了全球经济，对葡萄牙的竞争力来说，这种危机的压力在2010年更为明显，多个要素排名下滑。2010年5月至2011年3月，葡萄牙的失业率一直维持在11%以上的高水平，在西欧国家中仅优于西班牙的水平（20%上下）。长期的竞争力衰退和金融危机的打击，使葡萄牙陷入了债务危机的泥沼。
山雨欲来：葡萄牙的债务危机与救助
2011年1月，葡萄牙《新闻日报》刊文评论了该国的债务危机问题。文章指出：“自1974年‘康乃馨革命’以来，葡萄牙政府通过关系不明确的公私合伙制度、不必要和低效率的外部顾问机制，拖延公共工程的进度，快速提升高级管理人员和官员的工资福利，鼓励了过度消费和投资泡沫的形成，公务员队伍膨胀，冗员增加，信用风险提升，公共债务水平日益提高。如果不尽快做出纠正，2011年国家将濒临破产。”这看似过于激烈的措词，却道出了葡萄牙债务危机的实质，即没有经济支撑的政府债务问题直接导致了葡萄牙陷入危机。
葡萄牙债务危机的表现之一是政府财政赤字居高不下。2008年金融危机前，葡萄牙2005年的财政赤字高达GDP的5.9%，远远超过欧元区3%的上限。2005年，新当选的苏格拉底政府实行了以财政为核心的全面改革，财政赤字在2007年和2008年分别降至GDP的2.8%和2.9%，财政状况得到明显改善。但金融危机的袭来恶化了改革的成果，为应对经济危机，2009年政府公共开支骤增，财政赤字大幅升至GDP的9.3%，2010年仍保持了9.1%的高水平。与之对应的是公共债务高擎且快速增加，2008～2010年，公共债务分别达到GDP的65.3%、76.1%和93%，并有可能在2011年继续攀升。陷入危机的公共债务偿付能力问题导致葡萄牙债务评级被接连下调，惠誉、穆迪和标准普尔三大评级机构分别在2010年中期和2011年4月连续下调葡萄牙的信用评级，当前的评价等级分别是“负面展望”下的BBB-、Baa1和BBB-级，几乎进入垃圾级别。评级反应了市场对葡萄牙应对债务危机的信心降低，也进一步加大了葡萄牙走出危机的难度，能否在妥善处理国内矛盾的前提下降低财政赤字是葡萄牙获取援助和走出危机的关键。
葡萄牙债务危机的表现之二是临近公共债务还债高峰，但融资成本高擎。葡萄牙财政和公共信贷管理研究所（IGCP）的数据显示，2011年3月、4月和6月，该国到期需要赎回的国债分别是38.48亿欧元、45.32亿欧元和49.58亿欧元，这给财政带来了似乎难以逾越的压力。另一方面，葡萄牙中央政府在2011年还有200亿欧元左右的融资计划，而其5年期国债收益率在进入2011年后一路走高，4月中旬已达到接近10%的水平（如图2所示），远高于德国的水平，信用违约调期（CDS）的基点也在波动中接近600点，这些都给葡萄牙政府的融资带来很大的市场压力。
葡萄牙债务危机的表现之三是高通胀水平阻碍了经济回复和债务问题的实质解决。进入2011年，葡萄牙月度消费者价格指数（CPI）同比增长一直在3.5%以上，高于欧盟平均水平，也高于其经济增长水平。高擎的通胀率阻碍了消费，进而给刚刚开始复苏的经济以沉重打击。在全球大宗商品价格高位波动，本国经济发展的产业支撑力不足情况下，葡萄牙摆脱债务危机的经济和税收基础十分不牢固，各项改革难以顺利推行。
从深层次来看，葡萄牙债务危机的原因也可以概括为三个方面：一是经济发展缺乏动力。虽然这里出产不亚于法国的高品质美酒，日光充足的大西洋海岸吸引了众多游客，快速奔驰的高铁和紧密衔接的公共交通显示了其发达国家的实力，但长远来看，经济发展缺乏核心产业和创新支持。二是社会福利降低了发展效率。确立发达国家地位的过程也是葡萄牙提高社会福利的过程，但经济发展减缓后，这种难以逆转的刚性提升日益暴露出弊端。“懒人”不断增多，推升了劳动力成本，进一步影响了经济增长，加之人口老龄化发展，高福利似乎成了经济效率进一步提升的“绊脚石”。三是政府债务超过承受能力。在经济发展对税收支撑不足的情况下，社会福利支出和政府公共开支仍保持了相对较高水平，政府接连举债，而金融危机的到来将这一问题无情暴露出来，还债成为问题。
在债务压力下，为走出危机和获取外部援助，葡萄牙一直在努力尝试削减公共开支，压缩财政赤字，但这一过程“举步维艰”。例如，葡萄牙政府2011年3月11日提交的财政紧缩方案在随后两周的国会讨论中没有获得通过，总理苏格拉底根据宪法辞职，并领导看守内阁着手向另一个方向――欧盟――伸手求援，从而出现了本文开始部分提到的欧盟援助计划的出台。葡萄牙是欧洲第三个申请援助的国家，但是否是最后一个？“环顾”欧洲，我们无法断言。
殊途同归：深陷危机的欧洲众国
本次金融危机对西方主要发达国家都产生了很大影响，在葡萄牙之外，希腊、冰岛、爱尔兰、西班牙、意大利等欧洲国家从2008年至今，也都经历了一个深度衰退和缓慢复苏的阶段，经济增长、商业银行和政府债务相继出现不同程度的问题，但各国在问题产生的原因上又有所不同。
总体来看，上述国家的债务占经济总量的比例均低于美国和日本，债务情况优于美日，但反而出现了较为严重的问题，主要原因在于这些国家的私人部门储蓄率较低，在经济正常发展年份不会表现出问题，但一旦遇到经济危机，则难以从国内外融资，导致经济发展难以为继。相对而言，日本私人储蓄率较高，可以顺利解决国内融资问题，而美国借助美元优势可以向全球发债，从外部解决问题。
分类来看，欧洲债务危机国虽然都是债务问题，但引发危机的原因各不相同。一类是西班牙和爱尔兰，两国政府债务本身没有问题，但受到银行债务高擎的影响，为防止银行倒闭带来的金融危机恶化和二度衰退，避免经济重创，政府选择牺牲财政救助银行，进而出现了再融资问题和债务问题。另一类包括葡萄牙、意大利和希腊等国，它们的直接因素即财政本身出了问题，即政府开支过高，公共债务本身出现问题，给财政带来巨大的再融资压力。
从危机的发展趋势来看，由于欧元区在各国不同经济条件下设计的“财政分权、货币统一”体制短期内难以改变，成员国如何发债和财政可持续性问题在金融危机中凸显出来。解决问题的途径从易到难有如下顺次五种选择：一是政府自律，缩减财政开支，控制财政赤字；二是依靠企业，通过加税增加收入，但在当前经济走弱的环境下是否可行有待讨论；三是债务重组，即走希腊的道路；四是广开门路，寻求外部支持，如转移中国高增长下的高储蓄率；五是部分国家退出欧元区，恢复本币，并使用本币发债，即重启自家“印钞机”。
五个解决问题的层次和难易程度不同，影响的因素取决于如下方面：首先是欧洲经济的恢复状况和回复速度，经济实力决定了解决问题的节奏和方式。其次是各国财政状况的改善步伐，无论是“开源”还是“节流”，减少赤字是当务之急。三是国债期限和还款来源，即集中国债兑付日何时到来和如何筹集高额的现金支付。是加税还是缩减福利？这在根本上都是一个还款来源的问题。四是美国货币政策的影响，在美国量化宽松政策的持续和可能的加息预期下，拥有强势欧元的欧盟国家也处在是否加息的两难处境中。五是南北欧之间的分化与合作，即欧元区“穷国”与“富国”之间的分歧与合作如何处理，外援的“午餐”不能免费，也不可能要价太高。六是危机各国与欧盟、德国和IMF的关系协调问题，以及这些组织和国家影响下的援助条件的变化。
中国的作用与启示
中国在宏观经济向好，解决国内就业、提高保障水平和推动可持续发展的同时，可以思考如何在欧洲债务危机中发挥积极作用，以及如何透过危机认识和理顺国内的经济发展和社会关系问题。
在发挥作用方面，可以通过加强在IMF的工作，加强与法德等欧洲大国的合作，以及通过与债务危机当事国的双边合作等方式，参与到此次危机的国际救援计划中，树立负责任大国形象，在坦诚合作中提升我国在国际金融体系中的地位和话语权。
在理顺关系方面，需要考虑如何构建长期的稳定增长和福利机制，以及适度控制政府支出的增速。经过30年的高增长，惯性和资源环境承受力都将约束我国经济的继续高增长，如何保持一个合理的发展速度，同时，在多年积累的情况下，开始注重解决居民收入和福利提升是当前的核心任务。政府收支快于经济增长，一方面是经济长期高增长的积累和支持，另一方面也显示出财政的加速警示，提早设计可持续的财政机制，比出现问题后四处寻求支持要容易得多。
欧债危机论文 篇二
摘 要：始于美国的次级债券危机，造成全球经济衰退，希腊等欧元区国家爆发债务危机。欧债危机核心是欧元区治理机制的缺陷和各国经济发展不平衡造成。文章着重探讨了欧债危机产生的各种原因以及对欧元汇率的影响。
关键词：欧债危机 欧元 汇率风险 最优货币区
关键词：欧债危机 欧元 汇率风险 最优货币区
中图分类号：F821.5 文献标识码：A
中图分类号：F821.5 文献标识码：A
文章编号：1004-4914（2012）04-017-02
文章编号：1004-4914（2012）04-017-02
2007年4月国际货币基金组织（IMF）了针对2007―2008年的《世界经济展望》（World Economic Outlook）。“在2007年至2008年，世界经济仍然看好并能继续强劲增长”，“未来的总体风险看来要比6个月前来得低”（IMF,2007）。从中我们可以看到当时国际货币基金组织对世界经济未来的发展是相当的乐观。然而，紧随而来的一系列危机似乎超出人们的预期。这使得世界经济遭受空前的冲击。Mundell（2011）认为这一系列危机包括四个阶段：（1）美国次级债券危机；（2）美元的升值和雷曼兄弟公司的破产；（3）美国和全球经济衰退；（4）欧洲债务危机。惫驶醣一鹱橹允澜缇梦蠢吹姆⒄故窍嗟钡睦止邸H欢羲娑吹囊幌盗形；坪醭鋈嗣堑脑て凇U馐沟檬澜缇迷馐芸涨暗某寤鳌undell（2011）认为这一系列危机包括四个阶段：（1）美国次级债券危机；（2）美元的升值和雷曼兄弟公司的破产；（3）美国和全球经济衰退；（4）欧洲债务危机。
从2001年开始，美国的低税率、低利率和低汇率使得美国以房地产为代表的资本市场过度繁荣。信用评级低于正常水平的高风险次级债券被大量发行。这些高风险债券也成为追求高回报的投资银行看好的投资产品。2007年夏，美国住宅抵押市场转向，房价下跌。银行业持有的大量以房产为抵押的证券（包括次级债券）价格下跌。按照会计准则中的市场定价（mark-to-market）规则以及反映银行资本充足率的巴塞尔协议，银行业开始大量举债来填补银行资本的折损。美国的房地美和房利美公司出现巨额亏损，投资银行雷曼兄弟破产。由次级债券引发的金融危机继续蔓延。在此期间，由于全球范围内美元的融资渠道被打破，出现对美元需求的全球性短缺，美元升值（徐以升，2011）。强势美元使得美国产品竞争力下降，房地产市场价格进一步下跌，美国经济衰退并直接或间接通过投资、国际贸易等渠道传递到全球。2009年欧洲债务危机爆发（Mundell，2011）。目前整个危机仍然继续着，只是在不同的时间，危机显露的重点会不同。
从2001年开始，美国的低税率、低利率和低汇率使得美国以房地产为代表的资本市场过度繁荣。信用评级低于正常水平的高风险次级债券被大量发行。这些高风险债券也成为追求高回报的投资银行看好的投资产品。2007年夏，美国住宅抵押市场转向，房价下跌。银行业持有的大量以房产为抵押的证券（包括次级债券）价格下跌。按照会计准则中的市场定价（mark-to-market）规则以及反映银行资本充足率的巴塞尔协议，银行业开始大量举债来填补银行资本的折损。美国的房地美和房利美公司出现巨额亏损，投资银行雷曼兄弟破产。由次级债券引发的金融危机继续蔓延。在此期间，由于全球范围内美元的融资渠道被打破，出现对美元需求的全球性短缺，美元升值（徐以升，2011）。强势美元使得美国产品竞争力下降，房地产市场价格进一步下跌，美国经济衰退并直接或间接通过投资、国际贸易等渠道传递到全球。2009年欧洲债务危机爆发（Mundell，2011）。目前整个危机仍然继续着，只是在不同的时间，危机显露的重点会不同。
本文分为三部分。首先，着重分析欧洲债务危机爆发的各种原因。其次，分析欧元可能增加的波动性风险。最后，提出我国企业如何规避欧元汇率波动风险。
本文分为三部分。首先，着重分析欧洲债务危机爆发的各种原因。其次，分析欧元可能增加的波动性风险。最后，提出我国企业如何规避欧元汇率波动风险。
一、欧洲债务危机的原因
一、欧洲债务危机的原因
从表面上看，美国的次级债券危机造成全球经济发展趋缓，进而使得原本经济发展不畅的部分欧洲国家，尤其是希腊等国家出现国家债券违约的可能。这些国家包括葡萄牙（Portugal）、意大利(Italy)、爱尔兰(Ireland)、希腊(Greece)和西班牙(Spain)等国家（简称PIIGS欧债危机五国）。希腊等欧债危机国家出现国家债务危机不仅仅是个别国家经济出现问题，而是有更深更广的原因。这涉及欧洲经济一体化过程中，在最初制度设计上的缺陷，高福利经济制度的局限性，欧盟规章制度的约束力有限以及全球化带来的贸易和金融方面的外部冲击等因素。
从表面上看，美国的次级债券危机造成全球经济发展趋缓，进而使得原本经济发展不畅的部分欧洲国家，尤其是希腊等国家出现国家债券违约的可能。这些国家包括葡萄牙（Portugal）、意大利(Italy)、爱尔兰(Ireland)、希腊(Greece)和西班牙(Spain)等国家（简称PIIGS欧债危机五国）。希腊等欧债危机国家出现国家债务危机不仅仅是个别国家经济出现问题，而是有更深更广的原因。这涉及欧洲经济一体化过程中，在最初制度设计上的缺陷，高福利经济制度的局限性，欧盟规章制度的约束力有限以及全球化带来的贸易和金融方面的外部冲击等因素。
1.欧元区财政制度上的缺陷。1961年Mundell在他的论文中提出著名的“最优货币区”的理论，在由几个国家或地区整合的市场区域中，生产要素（比如：劳动力、资本）可以自由流动，使用同一种货币或是有紧密联系汇率的几种货币，能减少参与成员国或地区之间的汇率波动，从而使得货币区社会总财富最优化。该理论在Mundell提出后，Mckinnon(1963) 进一步提出：越开放的经济体，国际商品价格的波动会直接或间接传递到国内商品价格上，结果使得汇率作为调节国际收支平衡工具的作用越小。Kenen(1969)又提出：进出口中，生产和消费多样化能减少外部对特定行业的冲击。因而，含有多样化生产和消费的伙伴国家，能够用更少的成本应对外部的冲击。这样的伙伴国家能更好获得单一货币区的好处。
1.欧元区财政制度上的缺陷。1961年Mundell在他的论文中提出著名的“最优货币区”的理论，在由几个国家或地区整合的市场区域中，生产要素（比如：劳动力、资本）可以自由流动，使用同一种货币或是有紧密联系汇率的几种货币，能减少参与成员国或地区之间的汇率波动，从而使得货币区社会总财富最优化。该理论在Mundell提出后，Mckinnon(1963) 进一步提出：越开放的经济体，国际商品价格的波动会直接或间接传递到国内商品价格上，结果使得汇率作为调节国际收支平衡工具的作用越小。Kenen(1969)又提出：进出口中，生产和消费多样化能减少外部对特定行业的冲击。因而，含有多样化生产和消费的伙伴国家，能够用更少的成本应对外部的冲击。这样的伙伴国家能更好获得单一货币区的好处。
正是在最优货币区的理论指引下，欧洲经济一体化得到逐步的发展。1992年的《马斯特里赫特条约》确定签约国统一采用欧元。欧元在2002年1月1日开始起用欧元货币，成为欧元区法定货币。使用欧元的各个成员国，放弃发行本国货币的权利，而统一使用欧元。欧元的货币政策由位于德国法兰克福的欧洲中央银行负责。按照最优货币区理论，各个成员国对内使用同一货币，对外实施浮动汇率制度。欧洲中央银行采取盯住通货膨胀的货币政策目标。从法律层面上，要求欧元币值稳定。欧元区成员国采用同一货币有利于控制通货膨胀，减少成员国之间的结算成本，增加资本、劳动力等生产要素的流动。但是，欧元的先天不足之处是：各个成员国仍然有自己独立的财政政策的制定权。货币政策与财政政策的不统一，为目前的欧债危机发生埋下伏笔。由于各国无法应用货币政策（使得货币升值或贬值）来调节国际收支的不平衡，各国只能使用财政政策来调节。一些欧元区成员国政府为扩张财政，过度运用债务杠杆，使得公共和私人债务比率上升，甚至面临国家财政有可能出现经济意义上的破产情况。
正是在最优货币区的理论指引下，欧洲经济一体化得到逐步的发展。1992年的《马斯特里赫特条约》确定签约国统一采用欧元。欧元在2002年1月1日开始起用欧元货币，成为欧元区法定货币。使用欧元的各个成员国，放弃发行本国货币的权利，而统一使用欧元。欧元的货币政策由位于德国法兰克福的欧洲中央银行负责。按照最优货币区理论，各个成员国对内使用同一货币，对外实施浮动汇率制度。欧洲中央银行采取盯住通货膨胀的货币政策目标。从法律层面上，要求欧元币值稳定。欧元区成员国采用同一货币有利于控制通货膨胀，减少成员国之间的结算成本，增加资本、劳动力等生产要素的流动。但是，欧元的先天不足之处是：各个成员国仍然有自己独立的财政政策的制定权。货币政策与财政政策的不统一，为目前的欧债危机发生埋下伏笔。由于各国无法应用货币政策（使得货币升值或贬值）来调节国际收支的不平衡，各国只能使用财政政策来调节。一些欧元区成员国政府为扩张财政，过度运用债务杠杆，使得公共和私人债务比率上升，甚至面临国家财政有可能出现经济意义上的破产情况。
2.高福利经济制度的局限性。希腊等债务缠身国家，失业率高，经济发展停滞。在加入欧盟之前，这些国家的融资成本很高，本国货币币值低。在加入欧盟以后，由于采用统一的货币欧元，币值升值（实际上是币值高估），同时采取和其他欧元核心国家相同的利率，极大地降低了融资成本，使得希腊等欧债危机国家的公共和私人债务激增。同时，这些国家在福利政策上采取与德、法等欧元核心国家相同的福利水准，使得政府的公共开支增加；在欧债危机国家，欧元的币值所内涵的实际汇率高，这些国家的出口竞争力因为币值高而下降，导致国际收支逆差，失业率增加。按照最优货币区理论，欧债危机国家富余的劳动力如果能转移到其他国家就业，也能维持经济均衡。但实际上，由于文化、语言等现实因素，理论上期望的移民大潮并没有出现（余永定，2010）。对待增加的失业人员，政府按照高福利的水平要支付昂贵的失业救济，增加政府的财政支出。由于货币政策的丧失，政府要实施扩张性财政政策来刺激经济，只能通过增加债务的方法。
2.高福利经济制度的局限性。希腊等债务缠身国家，失业率高，经济发展停滞。在加入欧盟之前，这些国家的融资成本很高，本国货币币值低。在加入欧盟以后，由于采用统一的货币欧元，币值升值（实际上是币值高估），同时采取和其他欧元核心国家相同的利率，极大地降低了融资成本，使得希腊等欧债危机国家的公共和私人债务激增。同时，这些国家在福利政策上采取与德、法等欧元核心国家相同的福利水准，使得政府的公共开支增加；在欧债危机国家，欧元的币值所内涵的实际汇率高，这些国家的出口竞争力因为币值高而下降，导致国际收支逆差，失业率增加。按照最优货币区理论，欧债危机国家富余的劳动力如果能转移到其他国家就业，也能维持经济均衡。但实际上，由于文化、语言等现实因素，理论上期望的移民大潮并没有出现（余永定，2010）。对待增加的失业人员，政府按照高福利的水平要支付昂贵的失业救济，增加政府的财政支出。由于货币政策的丧失，政府要实施扩张性财政政策来刺激经济，只能通过增加债务的方法。
3.“稳定与增长公约”约束力有限。1997年欧盟通过“稳定与增长公约”。其目的是保持欧元区的稳定。该公约规定欧元成员国的财政赤字不得超过GDP的3%，公共债务不得超过GDP的60%。如果超过规定，欧盟委员会会要求成员国在一定时间框架内减少过量的财政赤字{1}。按照该公约，成员国的财政赤字如果连续3年超过该国GDP的3%，该国将被处以最高相当于其GDP的0.5%的罚款。但是事实上，该公约出台不久，德、法等欧洲大国即超过公约提出的限制比率，但并没有遭到惩罚。使得该公约的信誉造到极大损害。其他欧洲小国政府更是不断增加财政赤字来应对经济衰退。如何增加财政政策实施的纪律性，已经是成为摆在欧盟面前一个非常重要的问题。
3.“稳定与增长公约”约束力有限。1997年欧盟通过“稳定与增长公约”。其目的是保持欧元区的稳定。该公约规定欧元成员国的财政赤字不得超过GDP的3%，公共债务不得超过GDP的60%。如果超过规定，欧盟委员会会要求成员国在一定时间框架内减少过量的财政赤字{1}。按照该公约，成员国的财政赤字如果连续3年超过该国GDP的3%，该国将被处以最高相当于其GDP的0.5%的罚款。但是事实上，该公约出台不久，德、法等欧洲大国即超过公约提出的限制比率，但并没有遭到惩罚。使得该公约的信誉造到极大损害。其他欧洲小国政府更是不断增加财政赤字来应对经济衰退。如何增加财政政策实施的纪律性，已经是成为摆在欧盟面前一个非常重要的问题。
4.经济体的外部冲击。全球化的背景下，资本、劳动力等生产要素的自由流动，在客观上为PIIGS欧债危机国家受到区域外的经济危机的冲击提供了条件。始于美国的次级债券危机，造成全球性的经济衰退，使得原本经济脆弱的PIIGS等国家，首先暴露出其债务超出欧盟“稳定与增长公约”规定的趋同标准。与此同时，国际评级机构标准普尔、穆迪和惠誉连续下调危机各国的债务评级。国际投机机构大肆看空欧元的炒作，进一步加剧了欧元债务危机。
4.经济体的外部冲击。全球化的背景下，资本、劳动力等生产要素的自由流动，在客观上为PIIGS欧债危机国家受到区域外的经济危机的冲击提供了条件。始于美国的次级债券危机，造成全球性的经济衰退，使得原本经济脆弱的PIIGS等国家，首先暴露出其债务超出欧盟“稳定与增长公约”规定的趋同标准。与此同时，国际评级机构标准普尔、穆迪和惠誉连续下调危机各国的债务评级。国际投机机构大肆看空欧元的炒作，进一步加剧了欧元债务危机。
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二、欧元汇率波动的可能因素
二、欧元汇率波动的可能因素
从经济理论角度分析，影响汇率的因素主要包括：通货膨胀、利率、经济增长和国际收支等。
从经济理论角度分析，影响汇率的因素主要包括：通货膨胀、利率、经济增长和国际收支等。
从长期来看，通货膨胀对货币汇率有影响。但由于欧洲中央银行从法律上要求以通货膨胀目标制（年通货膨胀率2%）为货币政策目标，欧洲中央银行不可能实施让欧元对内贬值的通货膨胀政策。这样，欧元区是否能保持经济增长并改善国际收支平衡，成为长远来看影响欧元汇率的主要因素。尽管欧元区有各种急需解决的问题，但欧元区解体的可能性不大，欧元区更有可能通过解决这次欧债危机而加速欧洲成员国在经济和政治上的整合进程。Eichengreen(2010)指出，如果欧元区解体，各个成员国在经济、政治、程序和法律方面都存在很大的障碍。如果各国重新启用本国自己的货币，会对各国经济造成不利影响。比如，德国是以出口导向型为主的国家。如果重新启用德国马克，德国经济会因新马克升值而致出口竞争力下降；而PIIGS等欧债危机国家会出现本国货币贬值，资产缩水，资本外逃，融资成本增加，债务负担恶化。同时，欧元也是欧洲经济一体化，进而政治一体化的重要基石。任何国家退出欧元区，意味着在与欧洲其他国进行政治、经济以及外交领域的博弈中，将因缺失主导权而被边缘化。值得一提的是，1992年各国签订的《马斯特里赫特条约》里面并没包含成员国退出欧元区的规定。事实上，从欧债危机爆发以来，欧盟以及各成员国政府积极筹集资金拯救危机各国，也表现出各国政府维护欧元区统一的政治决心。这些努力也增加了市场对欧元长期远景看好的信心。
从长期来看，通货膨胀对货币汇率有影响。但由于欧洲中央银行从法律上要求以通货膨胀目标制（年通货膨胀率2%）为货币政策目标，欧洲中央银行不可能实施让欧元对内贬值的通货膨胀政策。这样，欧元区是否能保持经济增长并改善国际收支平衡，成为长远来看影响欧元汇率的主要因素。尽管欧元区有各种急需解决的问题，但欧元区解体的可能性不大，欧元区更有可能通过解决这次欧债危机而加速欧洲成员国在经济和政治上的整合进程。Eichengreen(2010)指出，如果欧元区解体，各个成员国在经济、政治、程序和法律方面都存在很大的障碍。如果各国重新启用本国自己的货币，会对各国经济造成不利影响。比如，德国是以出口导向型为主的国家。如果重新启用德国马克，德国经济会因新马克升值而致出口竞争力下降；而PIIGS等欧债危机国家会出现本国货币贬值，资产缩水，资本外逃，融资成本增加，债务负担恶化。同时，欧元也是欧洲经济一体化，进而政治一体化的重要基石。任何国家退出欧元区，意味着在与欧洲其他国进行政治、经济以及外交领域的博弈中，将因缺失主导权而被边缘化。值得一提的是，1992年各国签订的《马斯特里赫特条约》里面并没包含成员国退出欧元区的规定。事实上，从欧债危机爆发以来，欧盟以及各成员国政府积极筹集资金拯救危机各国，也表现出各国政府维护欧元区统一的政治决心。这些努力也增加了市场对欧元长期远景看好的信心。
从短期看，欧元区基准利率水平有调整的可能；同时，欧元区的经济增长在可预见的未来，会持续保持低迷；欧债危机的主要国家（PIIGS），国际收支的逆差还会持续。更为重要的是，欧元汇率的波动很大程度上受到市场投资者信心的影响。而欧盟和国际社会对PIIGS欧债危机国家的拯救措施，对提振市场投资者的信心有很大的作用。2010年5月，欧盟和IMF共同推出7500亿欧元的拯救机制，并同意向希腊提供1100亿欧元援助贷款（余永定，2010）。这些举措在一定程度上增加了投资者信心并使欧债危机有所缓和；此外，国际信用评级机构的国家信用评级和金融机构信用评价，都会对欧元汇率有很大的影响。
从短期看，欧元区基准利率水平有调整的可能；同时，欧元区的经济增长在可预见的未来，会持续保持低迷；欧债危机的主要国家（PIIGS），国际收支的逆差还会持续。更为重要的是，欧元汇率的波动很大程度上受到市场投资者信心的影响。而欧盟和国际社会对PIIGS欧债危机国家的拯救措施，对提振市场投资者的信心有很大的作用。2010年5月，欧盟和IMF共同推出7500亿欧元的拯救机制，并同意向希腊提供1100亿欧元援助贷款（余永定，2010）。这些举措在一定程度上增加了投资者信心并使欧债危机有所缓和；此外，国际信用评级机构的国家信用评级和金融机构信用评价，都会对欧元汇率有很大的影响。
三、总结
三、总结
欧元汇率的走势在未来一定会有相当程度的波动，我国企业的财务部门对涉及欧元的交易应该采取必要的对冲保值措施。目前，就我国的国情来说，国内的主要商业银行都开展外币远期结售汇业务，对于欧元计价的应收或应付账款，可以利用远期外汇交易来提前锁定收入或成本；2011年4月开始，国家外汇管理规定：符合资质的银行可以对客户开展人民币外汇期权业务。外汇期权业务可以使得参与方提前锁定外汇期权的执行价格。如果遇到不利的外汇走势，可以放弃实施期权而仅仅产生一定数额的期权费用，这样能使外汇损失成本得到控制。除此之外，人民币外汇掉期交易也可以使得客户在银行的安排下，以最低的交易成本获得所需的外汇。总之，欧债危机的根源既有欧元制度本身的缺陷，还有国际大环境对欧洲经济的影响，而解决的关键是纠正欧元区治理机制出现的问题以及平衡各成员国之间的经济发展。
欧元汇率的走势在未来一定会有相当程度的波动，我国企业的财务部门对涉及欧元的交易应该采取必要的对冲保值措施。目前，就我国的国情来说，国内的主要商业银行都开展外币远期结售汇业务，对于欧元计价的应收或应付账款，可以利用远期外汇交易来提前锁定收入或成本；2011年4月开始，国家外汇管理规定：符合资质的银行可以对客户开展人民币外汇期权业务。外汇期权业务可以使得参与方提前锁定外汇期权的执行价格。如果遇到不利的外汇走势，可以放弃实施期权而仅仅产生一定数额的期权费用，这样能使外汇损失成本得到控制。除此之外，人民币外汇掉期交易也可以使得客户在银行的安排下，以最低的交易成本获得所需的外汇。总之，欧债危机的根源既有欧元制度本身的缺陷，还有国际大环境对欧洲经济的影响，而解决的关键是纠正欧元区治理机制出现的问题以及平衡各成员国之间的经济发展。
注释：
注释：
{1}来源：欧盟委员会（European Commission）的Stability and Growth Pact
{1}来源：欧盟委员会（European Commission）的Stability and Growth Pact
参考文献：
参考文献：
1.国家外汇管理局。关于人民币对外汇期权交易有关问题的通知。汇发[2011]8号，2011
1.国家外汇管理局。关于人民币对外汇期权交易有关问题的通知。汇发[2011]8号，2011
2.徐以升。美元升值背后：缘何全球性美元短缺。第一财经日报，2011
2.徐以升。美元升值背后：缘何全球性美元短缺。第一财经日报，2011
3.余永定。从欧洲债务危机到全球债务危机。国际经济评论，2010（6）
3.余永定。从欧洲债务危机到全球债务危机。国际经济评论，2010（6）
4.Eichengreen, Barry.“The Breakup of the Euro Area”, Europe and the Euro, NBER, pp.11-51,2010
4.Eichengreen, Barry.“The Breakup of the Euro Area”, Europe and the Euro, NBER, pp.11-51,2010
5.Kenen, Peter B.“The Optimum Currency Area: An Eclectic View”, In Mundell and Swoboda(eds.),Monetary Problems of International Economy, Chicago: University of Chicago Press, 1969
5.Kenen, Peter B.“The Optimum Currency Area: An Eclectic View”, In Mundell and Swoboda(eds.),Monetary Problems of International Economy, Chicago: University of Chicago Press, 1969
6.IMF, “World Economic Outlook”, 2007. April.
6.IMF, “World Economic Outlook”, 2007. April.
7.Mckinnon, Ronald I.“Optimum Currency Areas”。American Economic Review,Vol.52,pp.717-725,1963
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8.Robert, Mundell A.“The European Fiscal Reform and the Plight of the Euro”。Global Financial Journal 2011.
8.Robert, Mundell A.“The European Fiscal Reform and the Plight of the Euro”。Global Financial Journal 2011.
9.Robert,Mundell A.“A Theory of Optimum Currency Areas”。 American Economic Review,Vol.51,pp.657-665.1961
9.Robert,Mundell A.“A Theory of Optimum Currency Areas”。 American Economic Review,Vol.51,pp.657-665.1961
（作者单位：上海大学悉尼工商学院财务会计系 上海 201800）
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（责编：若佳）
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二、欧元汇率波动的可能因素
二、欧元汇率波动的可能因素
从经济理论角度分析，影响汇率的因素主要包括：通货膨胀、利率、经济增长和国际收支等。
从经济理论角度分析，影响汇率的因素主要包括：通货膨胀、利率、经济增长和国际收支等。
从长期来看，通货膨胀对货币汇率有影响。但由于欧洲中央银行从法律上要求以通货膨胀目标制（年通货膨胀率2%）为货币政策目标，欧洲中央银行不可能实施让欧元对内贬值的通货膨胀政策。这样，欧元区是否能保持经济增长并改善国际收支平衡，成为长远来看影响欧元汇率的主要因素。尽管欧元区有各种急需解决的问题，但欧元区解体的可能性不大，欧元区更有可能通过解决这次欧债危机而加速欧洲成员国在经济和政治上的整合进程。Eichengreen(2010)指出，如果欧元区解体，各个成员国在经济、政治、程序和法律方面都存在很大的障碍。如果各国重新启用本国自己的货币，会对各国经济造成不利影响。比如，德国是以出口导向型为主的国家。如果重新启用德国马克，德国经济会因新马克升值而致出口竞争力下降；而PIIGS等欧债危机国家会出现本国货币贬值，资产缩水，资本外逃，融资成本增加，债务负担恶化。同时，欧元也是欧洲经济一体化，进而政治一体化的重要基石。任何国家退出欧元区，意味着在与欧洲其他国进行政治、经济以及外交领域的博弈中，将因缺失主导权而被边缘化。值得一提的是，1992年各国签订的《马斯特里赫特条约》里面并没包含成员国退出欧元区的规定。事实上，从欧债危机爆发以来，欧盟以及各成员国政府积极筹集资金拯救危机各国，也表现出各国政府维护欧元区统一的政治决心。这些努力也增加了市场对欧元长期远景看好的信心。
从长期来看，通货膨胀对货币汇率有影响。但由于欧洲中央银行从法律上要求以通货膨胀目标制（年通货膨胀率2%）为货币政策目标，欧洲中央银行不可能实施让欧元对内贬值的通货膨胀政策。这样，欧元区是否能保持经济增长并改善国际收支平衡，成为长远来看影响欧元汇率的主要因素。尽管欧元区有各种急需解决的问题，但欧元区解体的可能性不大，欧元区更有可能通过解决这次欧债危机而加速欧洲成员国在经济和政治上的整合进程。Eichengreen(2010)指出，如果欧元区解体，各个成员国在经济、政治、程序和法律方面都存在很大的障碍。如果各国重新启用本国自己的货币，会对各国经济造成不利影响。比如，德国是以出口导向型为主的国家。如果重新启用德国马克，德国经济会因新马克升值而致出口竞争力下降；而PIIGS等欧债危机国家会出现本国货币贬值，资产缩水，资本外逃，融资成本增加，债务负担恶化。同时，欧元也是欧洲经济一体化，进而政治一体化的重要基石。任何国家退出欧元区，意味着在与欧洲其他国进行政治、经济以及外交领域的博弈中，将因缺失主导权而被边缘化。值得一提的是，1992年各国签订的《马斯特里赫特条约》里面并没包含成员国退出欧元区的规定。事实上，从欧债危机爆发以来，欧盟以及各成员国政府积极筹集资金拯救危机各国，也表现出各国政府维护欧元区统一的政治决心。这些努力也增加了市场对欧元长期远景看好的信心。
从短期看，欧元区基准利率水平有调整的可能；同时，欧元区的经济增长在可预见的未来，会持续保持低迷；欧债危机的主要国家（PIIGS），国际收支的逆差还会持续。更为重要的是，欧元汇率的波动很大程度上受到市场投资者信心的影响。而欧盟和国际社会对PIIGS欧债危机国家的拯救措施，对提振市场投资者的信心有很大的作用。2010年5月，欧盟和IMF共同推出7500亿欧元的拯救机制，并同意向希腊提供1100亿欧元援助贷款（余永定，2010）。这些举措在一定程度上增加了投资者信心并使欧债危机有所缓和；此外，国际信用评级机构的国家信用评级和金融机构信用评价，都会对欧元汇率有很大的影响。
从短期看，欧元区基准利率水平有调整的可能；同时，欧元区的经济增长在可预见的未来，会持续保持低迷；欧债危机的主要国家（PIIGS），国际收支的逆差还会持续。更为重要的是，欧元汇率的波动很大程度上受到市场投资者信心的影响。而欧盟和国际社会对PIIGS欧债危机国家的拯救措施，对提振市场投资者的信心有很大的作用。2010年5月，欧盟和IMF共同推出7500亿欧元的拯救机制，并同意向希腊提供1100亿欧元援助贷款（余永定，2010）。这些举措在一定程度上增加了投资者信心并使欧债危机有所缓和；此外，国际信用评级机构的国家信用评级和金融机构信用评价，都会对欧元汇率有很大的影响。
三、总结
三、总结
欧元汇率的走势在未来一定会有相当程度的波动，我国企业的财务部门对涉及欧元的交易应该采取必要的对冲保值措施。目前，就我国的国情来说，国内的主要商业银行都开展外币远期结售汇业务，对于欧元计价的应收或应付账款，可以利用远期外汇交易来提前锁定收入或成本；2011年4月开始，国家外汇管理规定：符合资质的银行可以对客户开展人民币外汇期权业务。外汇期权业务可以使得参与方提前锁定外汇期权的执行价格。如果遇到不利的外汇走势，可以放弃实施期权而仅仅产生一定数额的期权费用，这样能使外汇损失成本得到控制。除此之外，人民币外汇掉期交易也可以使得客户在银行的安排下，以最低的交易成本获得所需的外汇。总之，欧债危机的根源既有欧元制度本身的缺陷，还有国际大环境对欧洲经济的影响，而解决的关键是纠正欧元区治理机制出现的问题以及平衡各成员国之间的经济发展。
欧元汇率的走势在未来一定会有相当程度的波动，我国企业的财务部门对涉及欧元的交易应该采取必要的对冲保值措施。目前，就我国的国情来说，国内的主要商业银行都开展外币远期结售汇业务，对于欧元计价的应收或应付账款，可以利用远期外汇交易来提前锁定收入或成本；2011年4月开始，国家外汇管理规定：符合资质的银行可以对客户开展人民币外汇期权业务。外汇期权业务可以使得参与方提前锁定外汇期权的执行价格。如果遇到不利的外汇走势，可以放弃实施期权而仅仅产生一定数额的期权费用，这样能使外汇损失成本得到控制。除此之外，人民币外汇掉期交易也可以使得客户在银行的安排下，以最低的交易成本获得所需的外汇。总之，欧债危机的根源既有欧元制度本身的缺陷，还有国际大环境对欧洲经济的影响，而解决的关键是纠正欧元区治理机制出现的问题以及平衡各成员国之间的经济发展。
注释：
注释：
{1}来源：欧盟委员会（European Commission）的Stability and Growth Pact
{1}来源：欧盟委员会（European Commission）的Stability and Growth Pact
参考文献：
参考文献：
1.国家外汇管理局。关于人民币对外汇期权交易有关问题的通知。汇发[2011]8号，2011
1.国家外汇管理局。关于人民币对外汇期权交易有关问题的通知。汇发[2011]8号，2011
2.徐以升。美元升值背后：缘何全球性美元短缺。第一财经日报，2011
2.徐以升。美元升值背后：缘何全球性美元短缺。第一财经日报，2011
3.余永定。从欧洲债务危机到全球债务危机。国际经济评论，2010（6）
3.余永定。从欧洲债务危机到全球债务危机。国际经济评论，2010（6）
4.Eichengreen, Barry.“The Breakup of the Euro Area”, Europe and the Euro, NBER, pp.11-51,2010
4.Eichengreen, Barry.“The Breakup of the Euro Area”, Europe and the Euro, NBER, pp.11-51,2010
5.Kenen, Peter B.“The Optimum Currency Area: An Eclectic View”, In Mundell and Swoboda(eds.),Monetary Problems of International Economy, Chicago: University of Chicago Press, 1969
5.Kenen, Peter B.“The Optimum Currency Area: An Eclectic View”, In Mundell and Swoboda(eds.),Monetary Problems of International Economy, Chicago: University of Chicago Press, 1969
6.IMF, “World Economic Outlook”, 2007. April.
6.IMF, “World Economic Outlook”, 2007. April.
7.Mckinnon, Ronald I.“Optimum Currency Areas”。American Economic Review,Vol.52,pp.717-725,1963
7.Mckinnon, Ronald I.“Optimum Currency Areas”。American Economic Review,Vol.52,pp.717-725,1963
8.Robert, Mundell A.“The European Fiscal Reform and the Plight of the Euro”。Global Financial Journal 2011.
8.Robert, Mundell A.“The European Fiscal Reform and the Plight of the Euro”。Global Financial Journal 2011.
9.Robert,Mundell A.“A Theory of Optimum Currency Areas”。 American Economic Review,Vol.51,pp.657-665.1961
9.Robert,Mundell A.“A Theory of Optimum Currency Areas”。 American Economic Review,Vol.51,pp.657-665.1961
（作者单位：上海大学悉尼工商学院财务会计系 上海 201800）
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欧债危机论文 篇三
【关键词】欧洲货币一体化，欧洲债务危机，制度变迁
一、引论
以2009年末的希腊债务危机为导火线的欧洲债务危机如今烧遍了整个欧元区国家，引起了各界广泛关注，关于这次的债务危机的爆发原因的分析，主要集中在内部原因和外部原因两个方面。笔者认为，欧洲债务危机的根源正是在于其制度上的缺陷。而这一缺陷早在欧洲货币一体化之初就已埋下伏笔。要理清欧洲债务危机的前因后果，需要从欧洲货币一体化这场持久的制度变迁开始研究。
二、欧洲货币一体化
欧洲货币一体化肇始于1950年成立的欧洲支付同盟。1989年6月，欧共体12个成员国在马德里召开会议，提交了“德洛尔报告”。该报告提出了一个分三个阶段建立欧洲货币联盟的计划，旨在建立一个欧洲统一的金融市场和中央银行，最终实现欧洲货币一体化。1991 年 12 月，欧共体理事会首脑会议在荷兰马斯特里赫特举行，会议正式通过了“德洛尔报告”，决定分 3 个阶段建立欧洲经济与货联盟，欧洲货币一体化的构想终于正式启动。
1、“德洛尔报告”第一阶段：1990年7月1日——1993 年底。这一阶段的主要目标是与欧洲内部大统一市场的建设节奏保持一致，协调经济发展与货币政策，使成员国的经济发展接近。在货币一体化方面，对成员国家的货币进行汇率联合干预，限制成员国家货币之间的波动幅度，促进资本自由流动。
2、“德洛尔报告”第二阶段：1994年1月1日——1999年1月1日。这是一个过渡阶段，为第三阶段实施单一货币准备条件。这一阶段的主要目标是进一步加强地区政策与结构政策，协调经济政策。在货币一体化方面，建立在货币政策制定和金融监管有一定权力的欧洲货币局，为实行统一货币、建立统一的中央银行奠定基础；缩小各成员国货币之间的汇率波动幅度，避免法定汇率的调整。这样一来，各成员国必须逐步放弃货币政策制定权，移交给欧盟的中央银行体系，由其来制定整个欧盟的货币政策。
3、“德洛尔报告”第三阶段：1999年1月1日——这是建立欧洲货币同盟的实质性阶段，这一阶段的主要目标是推进各成员国的财政协调，限制各国对财政政策的使用，扩大欧共体委员会对经济政策的制定。在货币一体化方面，建立欧洲中央银行，统一货币政策；推进货币统一，以欧共体货币取代各成员国货币；进一步统一管理各国外汇储备。
2002年1月1日欧元发行，欧元在欧盟12国成为唯一合法货币，这是欧洲货币一体化最重要的一步，也标志着新的货币制度对旧有制度的取代。在新制度的不断发展演变过程中必然产生更多的新兴利益集团，在第二个阶段很多利益集团已经成型。
三、欧洲债务危机
在欧洲货币一体化半个多世纪的历程中，又出现了各种各样的问题，最终导致了从2009年末开始的欧洲债务危机。2009年末，美国次贷危机引起的金融海啸的阴霾尚未退去，虽然全球经济有复苏的迹象，但是欧洲债务危机已初见端倪。这导致2010年起西班牙、意大利、葡萄牙和爱尔兰等欧洲其它国家也开始陷入债务危机，整个欧盟内部都受到了债务危机的困扰。关于本次欧洲债务危机的原因，主要有以下几点：
第一，2008年金融海啸的对欧元区的冲击。由美国房地产泡沫引发的美国次贷危机，是世界金融市场产生震动，形成了2008年的世界金融海啸。在这种环境下，美国采取美元贬值来专家危机，导致欧元区外部的金融环境恶化，欧洲中央银行也采取了宽松的货币政策，企图刺激经济增长，这就为欧洲各国为实行积极的财政政策而进行债务融资提供了极大的便利。
第二，欧元区制度上的缺陷。制度上的缺陷，才是欧洲债务危机真正的原因。这主要就是我们所说的在制度创新过程中所产生的问题，也正因为如此，整个制度变迁过程才会不断延续，也才能够依次为新的激励继续发展。这其中最重要的问题就是在这场货币制度的变迁过程中，由于历史局限性，这种新的制度设计中存在种种问题，产生了分散的财政政策和统一的货币政策之间的矛盾。根据传统经济理论，财政政策和货币政策是最重要的宏观经济调控政策，要发挥其应有的作用，必须相互配合、搭配使用。
第三，欧元区的内部经济失衡。欧洲各国经济发展不平衡，但是在欧洲货币一体化的进程中，为尽快推行新的制度，实现单一货币，在有些国家部分指标尚未达到《马斯特里赫特条约》中的规定时就加入了欧元区。在这种情况下，由于部分国家经济发展尚未达标，实行统一的货币政策必然会导致更大的问题。。
第四，其他外部因素。比如国际评级机构对希腊等国信用评级降低，对这场债务危机起到了推波助澜的作用。
经过分析可以看出，在这些因素中，最本质和主要的还是制度上的缺陷。其他的因素或是因为制度缺陷而产生的，或者只是起到了加速债务危机扩散的因素而已。
四、结论
2009年末开始的欧洲债务危机，至今仍在发展，没有人知道这场债务危机接下来的发展究竟会到什么程度，是在欧盟成员国及世界组织的行动下得到妥善解决，还是最终导致欧元区的崩溃。对于这个问题，笔者认为这关键还是要看欧盟各成员国之间的合作。由于引发这场债务危机的根源在于制度上的缺陷，在这场还在进行的制度变迁过程中，需要从制度上来解决这一问题。正是在这样的危机之下，新的制度创新才会开始，欧洲货币一体化这一制度变迁过程也才会不断向前推进。
参考文献：
[1]张茉楠。 警惕债务危机引发系统风险 [R]. 国家发改委综合司经济预警办工作论文，2009（12）.
[2]张茉楠。 债务危机有蔓延之势 [N]. 中国证券报，2010（3）.
欧债危机论文范文 篇四
关键词：欧债危机，区域一体化，亚元
20世纪80年代开始，世界经济进入到金融危机频繁爆发的阶段。从拉美债务危机和东南亚金融危机，到爆发于本世纪的次贷危机、美国债务危机以及欧债危机来看，合理的风险管理策略和政府债务规模是治理金融和经济危机的关键所在[1]。2008年全球性金融危机爆发以来，欧元区国家普遍出现了高额的公共债务和财政赤字，以西班牙、葡萄牙、爱尔兰和希腊四国尤为严重，其中希腊于2009年12月爆发了债务危机。一场波及多个欧元区国家的债务危机开始不断的发酵和蔓延。目前，欧债危机问题就成为国内外学者讨论的焦点。1997年东南亚金融危机爆发以来，关于在亚洲成立最优货币区以及亚元的呼声不断高涨，甚至在欧元区债务危机爆发以前，许多金融专家和学者认为欧洲是亚洲可以借鉴的模式，这次爆发于欧元区的债务危机暴露出来欧元货币体系的一系列缺点，为亚元的构建提供了借鉴意义。
一、欧债危机产生的主要原因
关于欧债危机产生的原因，学者们已经从不同的方面进行了大量研究，主要有以下几点：
(一)部分国家高额的财政赤字是欧债危机爆发的直接原因
余永定(2010)认为，欧元区国家之所以会爆发债务危机，主要是源自欧元起国家长期以来比较僵化的经济制度以及社会福利体制导致的财政赤字过高，同时当这些国家发生财政问题时，由于欧元区内部的经济治理机制不完善，并缺乏有效的货币政策手段，再加上经济比较发达的国家，比如德国和法国迟迟不愿伸出援手，最终导致了债务危机的爆发[2]。
(二)国际信用评级机构下调欧元区国家信用评级是欧债危机起着助推作用
据imf统计，美国、日本以及英国的财政赤字率均和希腊12.8%的财政赤字率水平相当。但是为何仅有希腊爆发债务危机？我们认为正是国际信用评级机构降低了欧元区国家的信用评级，导致这些国的融资能力下降和融资成本上升，最终导致债务危机的爆发。徐明祺(2010)认为，正是国际信用评级机构调低希腊的信用评级，导致希腊市场融资能力的降低，才引起债务危机的爆发[3]。国际信用评级机构难以形成科学合理和客观公正的信用评级，助长了全球信用风险的积累和资源的严重错配，由此引发了金融市场的动荡以及债务危机的产生。
(三)欧元区经济制度缺陷与欧元区内部经济结构不平衡是欧债危机爆发的内部原因
欧元区债务危机的爆发，许多学者认为欧元区经济制度的缺陷是主要原因，即货币政策统一，财政政策不统一。费尔德斯坦曾经预言，欧元区的这种缺陷有利于长期处于财政赤字的国家，但最终会导致欧元区的解体，其内在逻辑是：欧元区内部货币政策和财政政策不统一，财政政策归各个成员国所有，货币政策归欧洲央行所有。但是，在当前的国际经济中，不管是经济完全独立的国家，还是经济一体化程度比较高的国家，国家的最基本利益仍是民族利益[4]。对于任何一个国家而言，本国经济的持续发展是首要目标，但在欧元区，欧洲央行的首要目标是维持物价和汇率稳定。因此，当各国的经济发展出现不一致的状况时，部分成员国必定会出现财政政策和货币政策错配。
此外，欧元区内部的经济结构不平衡也是欧债危机爆发的主要内部原因。这主要体现在：首先，欧元区并不具备蒙代尔(1961)所提出的最优货币区理论条件。蒙代尔(1961)认为，在一些商品、劳动力和资本一体化，通货膨胀率和经济发展水平接近，经济政策比较一致的国家和地区可以组成独立的货币区。在这个货币区内，各个成员国可以实行统一的货币和货币政策，对内采取固定汇率制度，对外采取浮动汇率制度，这样可以实现各个成员国的内外部均衡。但目前，欧元区各个国家之间的通货膨胀率、经济结构、经济周期以及劳动力成本方面都有一定的差异，并且差异有逐渐扩大的趋势。同时，欧盟各个成员国也具有不同的生产结构，它们对原材料的进口和依赖程度也有所不同，再加上各个国家之间具有不同的劳动生产率，因此国家之间的劳务和产品
价格竞争趋势依然存在。其次，欧元区各个成员国的经济实力呈两极分化的态势[5]。主要体现在欧元区核心国家与国家的经济体系差距不断拉大以及经济结构明显失衡，同时核心国家不断向国家出口并输出贷款，国家的负债比较严重。
(四)僵化的劳动力市场以及高福利的社会保障制度也是欧债危机爆发的主要原因
首先，欧洲国家的劳动力市场缺乏必要的弹性。虽然欧盟内部统一市场的建立促进了国家之间商品和资本的流动，但由于文化和语言方面的障碍，以及社会和教育问题等诸多因素的影响，使得劳动力缺乏必要的流动性，再加上欧盟内部普遍存在的工资刚性也限制了劳动力自由流动。此外，劳动力在工会组织强大的保护下，劳动生产率的提高也比较困难。其次，欧洲国家相继建立了高福利的社会保障体系，不仅扩大了财政支出，也推高了政府的债务，并使其在经济全球化竞争中逐渐丧失了区位优势。
二、欧债危机对区域一体化的经验借鉴
对于区域经济一体化而言，如果说欧元区处于金字塔的顶部，那么北美自由贸易区处于第二和第三阶段，而东亚地区仅处于一体化的初级阶段。因此，从欧债危机的产生和发展可以得出区域经济一体化的经验借鉴，从而对亚洲地区货币金融的合作前景进行分析。
(一)建立区域范围内的金融监管和救助退出机制从而有效地防范各种风险
在目前的“清迈协议”框架下，各国财长在同意建立共同基金的同时，还倡导成立一个对各国经济金融形势进行监测的支付系统。但东亚地区内各个国家之间存在信息不对称，因此也有可能出现类似欧元区的“道德风险”。因此在建立这种监管与救助体系的同时，还应该建立一种退出机制。
(二)扩大共同基金的规模，积极推动区域间货币与金融合作
从1998年东南亚金融危机的爆发及演进可以看出现有的国际经济组织和货币体系不足以有效地解决东南亚的区域性问题。从欧债危机、迪拜以及冰岛的债务危机可以看出，在区域间建立共同货币基金才是有效的解决区域间金融风险的途径。在欧债危机爆发以后，由于区域内缺乏共同基金，而基于各个国家独自的利益，国际货币基金组织以及区域内的德国等成员国未能实施及时救助，从而导致欧债危机的负面影响扩大。因此，加强区域内的货币金融合作，利用区域内共有的金融资源可以有效地防范和化解可能产生的金融危机。
(三)加强经济合作和政治对话，稳步推进区域间货币金融合作
目前，货币合作共有两种模式：一是美元化；二是类似欧元区的共同货币。一些学者的观点认为，欧元区的货币合作模式更像是政治合作的产物，而美元化才是市场化的结果，正是由于欧元区的这种非市场化的合作方式才导致目前危机的产生。因此对于东亚区域一体化而言，如果强行通过政治合作来推动，区域内各个成员国经济条件和经济政策的差别可能会给区域一体化乃至货币区的稳定带来重大挑战。
(四)建立独立的信用评级体系
从美国次贷危机到欧债危机，美国的三大信用评级机构一直扮演着推波助澜作用。美国正是通过对国际评级长期话语垄断权来保持自身在全球政治经济格局中的地位。因此在推进区域一体化的过程中，建立属于自己区域内的信用评级体系，有利于维护区域一体化进程中的经济金融稳定。
三、欧债危机对建立
亚元的启示
1998年东南亚金融危机以后，关于推出“亚元”的呼声不断，但亚洲各国的政治合作意愿、经济发展水平等差距预示着推出亚元的道路还比较漫长。欧债危机的爆发更让我们不得不重新考虑亚元的前景，并为构建亚元蓝图提供了宝贵的经验。
(一)货币政策和财政政策要统一欧元区统一
的货币政策和独立的财政政策是欧债危机的深层次原因。在亚洲，由于现实原因和历史原因，亚洲各国间的隔阂和差异更多，对看得更重。在这种情况下，如果实施一体化的货币政策，在缺乏必要配套措施的情况下，当类似欧债危机的事件发生时，亚洲各国面临的压力和威胁将更大。所以，如果要推行亚元，财政政策和货币政策的统一是一个必要的条件。
(二)政治和经济要相辅相成
虽然超货币是一种革命性的创建，但欧洲货币联盟毕竟是在缺乏政治联盟的基础上产生的，这导致危机爆发后，救助措施寸步难行。这要求亚洲各国在推行亚元时，必须首先考虑政治联盟。虽然亚洲的历史发展表明，在亚洲实行政治联盟是一件非常困哪的事情，但这次欧债危机充分说明，只有在政治和经济上的相辅相成，才能有利于陷入危机的国家迅速恢复经济。
(三)构建亚元要稳定推进
在亚元的推进过程中，必须严格按照最优货币区的理论条件，即只有各个国家在要素流动性、经济互补性、市场一体化、经济开放度以及政治文化制度等方面趋同的情况下，组建最优货币区才能带来最大的市场红利。如果在条件不成熟的情况下勉强加入，就有可能得不偿失。亚洲各国应以欧债危机为借鉴，循序渐进地推进亚元，在条件不成熟的情况下决不能强行推出亚元，否则就会陷入比欧元区更加严重的危机中。
(四)增加货币金融合作的透明度
相对于欧元区，亚洲国经济发展水平的不平衡要求亚元必须要在一个货币金融合作更加透明的环境中进行，只有这样才能减轻投机者的供给。同时也要建立一个具有更多话语权、信息高度透明以及交易比较便利的金融稳定组织。这个组织的建立也需亚洲各国不断地进行研究和探索。
总之，当前欧债危机还没有完全结束，欧元未来的命运也很难判断。亚洲各国在发展过程中应该密切关注欧元的动态，积极研究欧元在运行过程中的优缺点，并吸取欧债危机的经验教训，只有这样才能为区域一体化及亚元的构建做好充足的准备。
参考文献：
[1]安国俊。欧债危机和美债危机的反思[j].中国金融，2011(18).
[2]余永定。欧洲债务危机的启示及中国面临的挑战[n].中国金融四十人论坛月报，2010(6).
[3]徐明祺。欧洲债务危机也是欧元的信用危机[j].社会观察，2010(6).
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